Wie eine passive Anlagestrategie funktioniert und was für sie spricht (2024)

Geldanlage Übersicht

Dienstag, 27.08.2019, 13:00

Eine passive Anlagestrategie funktioniert am besten durch Nachbildung eines Markt-Indexes. Indexfonds (ETF) setzen dies nahezu idealtypisch um. Finanztheoretisch gibt es gute Argumente für eine passive Anlagestrategie.

Verwandte Begriffe

Aktive Anlagestrategie, Alpha,Baisse/Hausse, Beta, Börse, Buy and Hold, Diversifikation,Index , Indexfonds, Investmentfonds, Marktkapitalisierung, Performance, ETF, synthetisch repliziert, ETF, physisch repliziert ,Wertentwicklung

Erklärung

Bei einer passiven Anlagestrategie wird so in Wertpapiere investiert, dass damit ein bestimmter Markt möglichst exakt abgebildet wird. Das geschieht üblicherweise durch Portfolio-Zusammensetzungen dem jeweiligen Marktindex entsprechend. „Passiv“ bedeutet, dass sich das Anlageziel darauf beschränkt, die Marktentwicklung nachzuvollziehen. Im Gegensatz zu einer aktiven Anlagestrategie wird nicht angestrebt, den „Markt zu schlagen“ - also besser abzuschneiden als der Benchmark -Index.

Durch diese „Passivität“ ist eine solche Anlagestrategie relativ einfach und mit geringem Aufwand umzusetzen. Da passives Investieren auf Spekulation verzichtet, ist es nicht notwendig, intensive Markt-Research und -Beobachtung zu betreiben. Die Ausnutzung von Kursschwankungen, Baisse- oder Hausse-Phasen an der Börse ist bei diesem Ansatz irrelevant. Einmal zusammengestellt, bleibt die Portfolio-Zusammensetzung bestehen (Buy and Hold-Prinzip) - es sei denn, es gibt Index-Veränderungen. In diesem Fall finden Umschichtungen statt.

Zur Person

Passive Anlagestrategie - das theoretische Fundament

Passives Investieren entspricht Erkenntnissen der modernen Finanztheorie. Grundlegend ist hier zum einen die von Harry M. Markowitz begründete Portfolio-Theorie, die später zum Capital Asset Pricing Model(CAPM) - einem Bewertungsmodell für Wertpapiere - erweitert wurden, zum anderen die sogenannte Effizienzmarktthese von Eugene F. Fama.

Nach der Portfolio-Theorie ist es unsinnig, „Stockpicking“ durch gezielte Auswahl von Börsenwerten zu betreiben. Eine möglichst breite Risikostreuung (Diversifikation) ist immer die überlegene Strategie, weil damit das sogenannte unsystematische Risiko vollständig eliminiert werden kann. Es verbleibt nur das systematische Risiko, für das am Markt eine Risikoprämie gezahlt wird. Am besten gelingt Risikostreuung, wenn der „Markt als Ganzes“ gekauft wird. Das ist - zumindest näherungsweise -durch die Index-Nachbildung möglich. Der Dax mit den 30 größten Börsenwerten repräsentiert zum Beispiel von der Marktkapitalisierung her rund 80 Prozent des deutschen Aktienmarktes.

Famas Effizienzmarktthese besagt, dass es auf vollkommenen Märkten auf Dauer nicht möglich ist, besser als der Markt abzuschneiden. Alle kursrelevanten Informationen werden sofort vom Markt verarbeitet. Eine „Über“-Performance durch Informationsvorsprünge ist daher nicht möglich. Sollte es doch einmal zu Überrenditen kommen, ist das reiner Zufall und nicht durch ein bestimmtes Anlageverhalten zu beeinflussen. Von daher machte eine aktive Anlagestrategie keinen Sinn. Sie produziert Kosten ohne Gewinn. Die Effizienzmarktthese ist allerdings nicht unumstritten, Kritiker bezweifeln vor allem ihren Realitätsgehalt für die Beschreibung von Finanzmärkten.

Umsetzung mit Indexfonds (ETF)

Passives Investieren ist das Grundprinzip bei Indexfonds, die als börsengehandelte Investmentfonds (ETF) in den letzten Jahren einen großen Boom erleben. Das Fondsvermögen bei Indexfonds ist - zumindest bei physisch replizierten ETF - ein getreues Spiegelbild des jeweiligen Markt-Indexes. Die Wertentwicklung eines ETF kann daher nicht wesentlich anders verlaufen als der des Benchmark-Indexes. In der Sprache der Finanztheorie beträgt das „Alpha“ eines solchen Fonds Null und das „Beta“ Eins. Mögliche geringfügige Abweichungen durch „Nachbildungsfehler“ bezeichnet man als Tracking Error.

Der geringe Aufwand der passiven Anlagestrategie macht sich bei den Fondskosten bemerkbar. Die Managementgebühr beträgt bei ETF nur ein Bruchteil der Kosten bei aktiv gemanagten Fonds, was bereits einen Vorteil im Hinblick auf die „unter dem Strich“ verbleibende Rendite bedeutet. Bei empirischen Untersuchungen zur Fonds-Performance schnitten Indexfonds in der Vergangenheit nicht unbedingt schlechter ab als aktive Fonds, obwohl letztere besser sein wollen als der Markt. Das kann für die Gültigkeit der Effizienzmarktthese sprechen, wird auch damit erklärt, dass viele vermeintlich aktive Fonds an ihrem Benchmark-Index „kleben“ - also doch eher passiv investieren.

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