ETF-Rebalancing: Das sollten Anleger wissen (2024)

Zwar lautet die Faustregel beim Investieren in ETFs, möglichst wenig ins Portfolio einzugreifen und einen langfristigen Anlagezeitraum einzuplanen, allerdings ist es ohne regelmäßige Pflege und Kontrolle nicht getan. Denn wer sein ETF-Portfolio nicht pflegt, muss damit rechnen, dass es sich über die Zeit anders entwickelt als ursprünglich im Rahmen der Anlagestrategie geplant. Durch Wertschwankungen der einzelnen Positionen kommt es nämlich automatisch zu einer Veränderung der Portfolioaufteilung. Dem lässt sich mit dem regelmäßigen Rebalancing des ETF-Portfolios gegensteuern.

In unserem Ratgeber erklären wir, wie ETF-Rebalancing funktioniert, welche Vorteile sich dadurch ergeben und welche Kosten Anleger für das Umschichten ihres Depots einkalkulieren sollten.

Das Wichtigste zum ETF-Rebalancing kurz zusammengefasst:

• Mit dem Rebalancing lässt sich durch Kauf und Verkauf von Wertpapieren die ursprüngliche Gewichtung im Portfolio wiederherstellen.
• Beim Rebalancing des ETF-Portfolios entstehen unter anderem Transaktionskosten durch den Handel mit Wertpapieren.
• Idealerweise sollten Anleger sich einmal pro Jahr um das Rebalancing ihres Portfolios kümmern.

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Was bedeutet ETF-Rebalancing?

Unter dem ETF-Rebalancing versteht man dieUmschichtung der Wertpapiere im Portfolio, um das gewünschte Verhältnis wiederherzustellen. Ziel ist es, die Gewichtung innerhalb des ETF-Portfolios wieder an die ursprünglich gewählte Anlagestrategie anzupassen.

Konkret geht es beim Rebalancing des ETF-Portfolios um denKauf und Verkauf von Aktien und Anleihen, um das definierte Verhältnis zwischen den Anlageklassen wiederherzustellen.

Ein Beispiel:Viele Anleger entscheiden sich bei der Gewichtung ihres ETF-Portfolios für eine 70/30-Aufteilung. Das bedeutet 70 % Aktienquote und 30 % Anleihen. Entwickeln sich die Kurse der Aktien gut, dannsteigt der Aktienanteil im Depot z. B. von 70 % auf 80 %an. Dadurch erhöht sich im Umkehrschluss auch das Risiko der Anlage, da Aktien anfälliger sind für Kursschwankungen als Anleihen. Um das Portfolio auf die ursprüngliche Verteilung umzuschichten, können Anleger im Rahmen des Rebalancings einige Aktien verkaufen und dafür Anleihen dazukaufen.

Warum ist ETF-Rebalancing sinnvoll?

Die einmal gewählteAufteilung des ETF-Portfoliosbleibt über die Zeit nicht konstant, da dieKurse der einzelnen Anlageklassen sich unterschiedlich entwickeln. Wird auf ein regelmäßiges Rebalancing verzichtet, dann schwankt der Aktienanteil im Portfolio im Verlauf recht stark, wie die nachfolgende Grafik zeigt:

Mit regelmäßigem Rebalancing lassen sich dieSchwankungen der Aktienquote minimieren. Je kürzer man dabei das Intervall für das ETF-Rebalancing wählt, desto enger orientiert sich der Aktienanteil an der ursprünglich gewählten Gewichtung.

Das regelmäßige Umschichten auf die Start-Allokation ist dabei noch aus weiteren Gründen sinnvoll, z. B. unterstützt Rebalancing auch dasantizyklische Investieren und führt zu einer besseren Risikokontrolle.

ETF-Rebalancing zur Risikokontrolle

Investition an der Börse unterliegen denSchwankungen der Märkte. Dadurch gibt es Phasen, in denen sich der Anteil risikoreicher Anlageklassen im Depot erhöht, was dazu führt, dass das gesamte Portfolio nicht mehr der persönlichen Risikobereitschaft entspricht. Das ist z. B. dann der Fall, wenn sich der Aktienanteil erhöht. Dem lässt sich durch das ETF-Rebalancingmit dem Verkauf von Aktien entgegensteuern.

Antizyklisches Investieren

Durchantizyklisches Investierengelingt es Anlegern, dieRenditepotenziale von Kursschwankungen auszunutzen. Das bedeutet, dass man risikoreichere Anteile wie Aktien in Hochphasen eher abbaut und in Tiefphasen wieder aufbaut. Auf diese Weise lassen sich die Renditechancen der Geldanlage langfristig verbessern. Auch hier kann ein Rebalancing des ETF-Portfolios sinnvoll sein, denninsbesondere in Krisenbietet es sich an, die Gewichtung im Depot zu korrigieren. Das lässt sich unter anderem am Beispiel der Coronakrise nachvollziehen. Hätte man im Januar 2020 im Zuge des jährlichen ETF-Rebalancings den Aktienanteil im Portfolio reduziert, wären die Verluste in diesem Bereich stark eingedämmt worden. Wer zu diesem Zeitpunkt jedoch einen hohen Aktienanteil im Portfolio hatte, musste mit hohen Verlusten durch die Kurseinbrüche rechnen.

Rebalancing des ETF-Portfolios erhöht Anlagedisziplin

Der festgelegtenETF-Anlagestrategieauch langfristig zu erfolgen, ist ein wichtiges Kriterium für eine erfolgreiche Geldanlage. Ständiges Eingreifen ins ETF-Portfolio ist daher wenig hilfreich und führt eher zu Verlusten als das es Vorteile bringt. Aus diesem Grund kann ETF-Rebalancing auch ein guter Ansatz sein, um dentypischen Fehlern vieler Anleger– emotionale Entscheidungen und Kurzschlussreaktionen auf Kurseinbrüche – entgegenzuwirken. Das bedeutet, Änderungen im Depot auf das jährliche Rebalancing zu beschränken.

Darüber hinaus kann das ETF-Rebalancing in regelmäßigen Intervallen auch dem anderen Fall entgegenwirken, nämlich dass man das Portfolio einfach weiterlaufen lässt und sich so das Risiko immer weiter erhöht. Das lässt sich ganz einfach vermeiden mit einemfesten Termin, zum Beispiel amJahresanfang oder -ende, zu dem an sich mit der Gewichtung des ETF-Portfolios beschäftigt.

Welche Kosten entstehen beim ETF-Rebalancing?

Neben den Transaktionskosten fallen beim ETF-Rebalancing nochweitere Kostenan, die Anleger beim Umschichten ihres Portfolios einkalkulieren sollten. Dazu gehören:

• Steuern auf Veräußerungsgewinne
  Das Rebalancing des ETF-Portfolios ist mit den Verkäufen von Wertpapieren verbunden. Wer Aktien mit Gewinn verkauft und damit Rendite erzielt, muss dieses versteuern. Grundsätzlich werden die Verkäufe von Wertpapieren mit einerAbgeltungssteuer von 25 %besteuert, wenn der Freibetrag von 801 Euro – bzw. 1602 Euro für Ehepaare – überschritten wird.Anfallende Steuern sollten für Anleger jedoch kein Grund sein, auf das ETF-Rebalancing zu verzichten. Gerade bei kleineren Vermögen ist derSparerpauschbetragin der Regel ausreichend, um beiETFs Steuernbei der Veräußerung von Aktienanteilen zu vermeiden.
• Realisierte Verluste
  Die realisierten Verluste bezeichnen die Verluste, die man durch Verkäufe in der Vergangenheit bereits realisiert hat. Im Rahmen der Verkäufe durch das Rebalancing wirken sich diese letztendlich auch auf die Rendite des Portfolios aus.

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Wie oft sollte man ein Rebalancing des ETF-Portfolios vornehmen?

Wie oft man ein Rebalancing des ETF-Portfolios durchführen sollte, lässt sich pauschal nicht beantworten. Das liegt daran, dass esunterschiedliche Kriteriengibt, nach denen man die Gewichtung des Portfolios überprüft. Dazu gehört neben demzeitgesteuerten ETF-Rebalancing auch das wertabhängige (Teil-)Rebalancing.

Anleger, die sich nicht sicher sind, in welchen Abständen sie ein Rebalancing ihres ETF-Portfolios vornehmen sollen, können sich beimPortfoliomanagementauch von einer unabhängigen Honorar- undAnlageberatungunterstützen lassen.

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Zeitgesteuertes ETF-Rebalancing

Beim zeitgesteuerten Rebalancing orientiert man sich anfestgelegten Intervallen, in denen das ETF-Portfolio auf seine Gewichtung überprüft wird. Das zeitgesteuerte Rebalancing wirdin der Regel einmal im Jahrdurchgeführt, kann aber auchhalbjährlich, vierteljährlich oder monatlicherfolgen. Allerdings ist ein allzu häufiges Umschichten aufgrund der Transaktionskosten nicht zu empfehlen. Wie oft man ein ETF-Rebalancing vornehmen sollte, ist unter anderem abhängig von der Größe des Depots.

Das ETF-Rebalancing in einem bestimmten Intervall bietet den Vorteil, dass die Anpassung an die ursprünglich festgelegte Allokation einfach umzusetzen ist. Darüber hinaus können Anleger sich zu einem festgelegten Termin regelmäßig mit ihrer Geldanlage beschäftigen und müssen in der übrigen Zeit nicht eingreifen. Allerdings birgt das Rebalancing des ETF-Portfolios nach einem festen Intervall auch einen Nachteil: Innerhalb der festgelegten Zeitspanne kann es besonders in volatilen Börsenzeiten zustarken Abweichungen von der festgelegten Allokationkommen. Da das zeitgesteuerte Rebalancing komplettlosgelöst vom Marktgeschehenund der Rendite ist, können Anleger damit in der Regel nicht direkt auf Krisen oder starke Kurseinbrüche reagieren.

Wertabhängiges Rebalancing

Beim wertabhängigen ETF-Rebalancing entscheidet kein zeitliches Intervall über den Zeitpunkt der Umschichtung, sondern diezulässige prozentuale Gewichtung eines Wertpapiers im Portfolioist entscheidend. Deshalb legt man – um Abweichungen von der festgelegten Allokation zu vermeiden – bestimmte Grenzwerte fest, die nicht überschritten werden dürfen. Am einfachsten geht das mit derDefinition prozentualer Abweichungen, die für alle Anlageklassen gelten. Liegt die Ziel-Allokation eines ETFs z. B. bei 10 %, dann kann man eine Grenze von 7 % als Untergrenze und 13 % als Obergrenze festlegen. Überschreitet der ETF dann eine dieser beiden Grenzen, wird umgeschichtet. Das wertabhängige ETF-Rebalancing birgt allerdings denNachteil höherer Transaktionskosten, da häufigeres Umschichten notwendig ist.

Wertabhängiges Teil-Rebalancing

Um die anfallenden Transaktionskosten zu reduzieren, kann auch einTeil-Rebalancingdurchgeführt werden. Diese Strategie geht auf einen Aufsatz derFinanzexperten Davis und Normanaus dem Jahr 1990 zurück. Als Vorteile des Teil-Rebalancings wird darin aufgeführt, dass sich die Preise an der Börse recht zufällig entwickeln. Demnach kann jede zukünftige Preisänderung die Gewichtung im Portfolio auch von selbst in Richtung der Anlageziele führen. Darüber hinaus kommen die beiden zu dem Schluss, dass einmarktbedingtes und wertabhängiges ETF-Rebalancing effizienterist als ein zeitgesteuertes. Daher empfehlen sie, bei einerAbweichung von unter 5 %auf das Rebalancing zu verzichten und bei einerAbweichung von 10 % unbedingt umzuschichten. Das deckt sich auch mit den heutigen Empfehlungen. Generell ist es sinnvoll, erst bei einer Abweichung von 5 % umzuschichten, da man sonst unnötige Transaktionskosten in Kauf nimmt.

Welche Vorteile bietet das Rebalancing des ETF-Portfolios?

Das ETF-Rebalancing bietet den Vorteil, dass Anleger dasRisikoniveauihres Portfoliosstabil haltenkönnen. Im Vorfeld der Geldanlage sollte man sich überlegen, welches Risiko man eingehen möchte. Daraus leitet sich die Portfoliostruktur ab. Wurde z. B. in der Asset Allokation ein Anteil von 40 % risikofreier Anlagen (z. B. durch Anleihen) definiert, sinkt dieser Anteil, wenn sich der risikobehaftete Aktienanteil durch positive Kursentwicklungen vergrößert. In diesem Fall erhöht sich das Gesamtrisiko der Geldanlage. Mit regelmäßigem und sinnvollem Rebalancing können insbesondere langfristige Anleger das festgelegte Risikoniveau beibehalten.

Die nachfolgende Grafik verdeutlicht, wie Rebalancing das eingegangene Risiko minimieren kann:

Obwohl beim ETF-Rebalancing hauptsächlich derEffekt der Risikoanpassungim Vordergrund steht, kann das Umschichten des Portfolios auch dieRendite langfristig verbessern. Da beim Rebalancing genau die Positionen verkauft werden, die sich besser entwickelt haben, lassen sich auch Gewinne sichern. Das basiert auf der Tendenz des Marktes, sich langfristig dem Mittelwert der Rendite anzunähern. Die Theorie besagt, dass Kurse, die sich besonders gut entwickelt haben, in Zukunft tendenziell eher unterdurchschnittlich performen, während schwächelnde Kurse wieder steigen. Auch wenn Anleger dazu neigen, Aktien mit steigenden Kursen halten zu wollen, tut man mit ETF-Rebalancing trotzdem langfristig etwas für die Rendite.

Können Anleger das ETF-Rebalancing selbst vornehmen?

Fazit: Anleger sollten das ETF-Rebalancing nicht vernachlässigen

Viele Anleger stellen sich auch die Frage, ob ein Rebalancing des ETF-Portfolios überhaupt notwendig ist. Grundsätzlich ist es nicht zu empfehlen, das Portfolio einfach sich selbst zu überlassen und komplett auf das Thema Rebalancing zu verzichten. Alleine schon aufgrund des steigenden Risikos lohnt es sich, dieGewichtung des Depots von Zeit zu Zeit zu überprüfen. Ob man sich lieber auf eine zeit- oder marktabhängige Strategie fürs Rebalancing verlassen möchte, bleibt letztendlich jedem Anleger selbst überlassen. Wer sich unsicher ist, welche Strategie für sein Portfolio die passende ist, kann sich für das Portfoliomanagement auchkompetente Unterstützungsuchen. UnsereHonorarberater vor Ortsowie unsereAnlageberatungsind dazu jederzeit für Sie da und beraten Sie gerne rund um das Thema ETF-Rebalancing.

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