Qué son los fondos de cobertura y cuál es su relevancia en los mercados financieros (2024)

¿Qué son los fondos de cobertura?

Un fondo de cobertura se define como un instrumento de inversión colectiva, es decir, que se forma a partir del capital reunido por un número determinado de inversores. Al igual que otras instituciones, los fondos de cobertura buscan minimizar riesgos y maximizar beneficios para los inversores y lo hacen a través de diversas estrategias de inversión.

A diferencia de los fondos de inversión tradicionales, los fondos de cobertura se dirigen principalmente a inversores cualificados. Además, estos productos de inversión son gestionados por profesionales, en parte porque son un instrumento de alto riesgo, por el grado de especialización y el tiempo de gestión que demandan.

Los fondos de cobertura, que se traduce del término inglés hedge funds, se conocen también como fondos de gestión alternativa, fondos de alto riesgo, y fondos de inversión libre (FIL), su término oficial en España.

1. Cómo funciona un fondo de cobertura
2. Quién puede invertir
3. Quiénes son los gestores
4. Los fondos de cobertura más grandes del mundo
5. Principales fondos de cobertura españoles
6. Las estrategias de inversión de los fondos de cobertura
7. Estrategias para el trading
8. Cómo operar como un gestor

Cómo funciona un fondo de cobertura

Para profundizar en qué es un fondo de cobertura examinamos cinco características clave de su funcionamiento:

1. Mayor exposición: un fondo de cobertura se construye de manera agregada, esto significa que se dispone de un capital de inversión mucho mayor al que podría colocar un inversor de manera individual.
2. Mayor diversificación: a mayor capital más posibilidades de elegir diferentes tipos de inversiones. Los fondos de cobertura invierten, por ejemplo, en los mercados de acciones, de Forex, de materias primas, de bonos e inmobiliarios, así como en empresas no cotizadas a través de títulos de deuda.
3. Mayor flexibilidad: por definición, los fondos de cobertura se enfrentan a menos restricciones que un fondo de inversión tradicional. En términos regulatorios, estos instrumentos tienen la libertad para determinar la cantidad de cada una de sus inversiones y para asumir el nivel de riesgo por operación según sus objetivos.
4. Riesgo: diversificar el porfolio de inversión puede significar posibilidades para subsanar pérdidas. Sin embargo, la capacidad de los fondos de cobertura para utilizar el apalancamiento financiero, y asumir riesgos libremente, supone un mayor riesgo.
5. Liquidez: normalmente los fondos de cobertura presentan menores niveles de liquidez que otros medios de inversión y a menudo establecen un periodo mínimo de permanencia para sus participantes.

Quién puede invertir

Los inversores de fondos de cobertura suelen disponer de ingresos o capitales muy grandes. El capital requerido para invertir en un fondo de cobertura puede alcanzar cantidades superiores al millón de dólares, por lo que pocos inversores particulares tienen la capacidad de participar. Recordemos que los fondos de cobertura son instrumentos de inversión de alto riesgo que generalmente están dirigidos a clientes o inversores cualificados.

En general, los fondos de inversión libre son un vehículo estratégico para los inversores institucionales, como por ejemplo compañías de seguros, fondos de pensiones, organismos públicos, el Estado y bancos centrales.

Los fondos de cobertura en España comienzan con una inversión de 100 mil euros para clientes no profesionales. Los inversores que califican como profesionales son, por ejemplo, aquellos cuyos recursos individuales ascienden por lo menos a 2 millones de euros.

Sin embargo, existen otros fondos de cobertura que sí admiten la participación de inversiones mucho menores. Los llamados «fondos de fondos de inversión libre»¹ pueden ser un vehículo para quienes disponen de un capital menor para invertir. Además, estos fondos de fondos de cobertura cotizan en bolsa, por lo que suelen exhibir mayor liquidez.

Quiénes son los gestores

Los fondos de cobertura son gestionados por profesionales, como grupos e instituciones de gestión de capital. Los gestores, o hedge fund managers, participan de forma directa en la toma de decisiones sobre las inversiones del fondo.

Las comisiones de los fondos de cobertura se basan por lo general en una estructura de 2 y 20. Este régimen de compensación significa que existe una comisión por gestión del 2% sobre el patrimonio del fondo, y un 20% sobre los rendimientos obtenidos.

Si el fondo obtiene pérdidas o no generara beneficios entonces la comisión de rendimiento sería de cero. Sin embargo, el cargo por gestión es fijo y aplica tanto si se obtienen beneficios o no.

Los fondos de cobertura españoles establecen una comisión por gestión entre el 1% y el 2%, y entre el 15% y el 25% para la comisión de rendimiento. No obstante, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) destaca que la normativa no fija niveles máximos para estas comisiones.

Los fondos de cobertura más grandes del mundo

Los principales fondos de cobertura del mundo² incluyen grandes nombres dentro de la industria como los FIL estadounidenses Bridgewater Associates, AQR Capital Management, Millennium Management, Citadel Investment Group y Goldman Sachs Asset Management.

El ranking de los principales hedge funds europeos² está liderado por los más grandes por volumen de recursos o AUM (del inglés assets under management). Esta élite incluye a los fondos de cobertura BlueCrest Capital Management y Pictet Alternative Investments (Suiza); así como Capula Investment Management LLP, Winton Capital Management, York Capital Management y Egerton Capital (Reino Unido), por nombrar algunos.

Principales fondos de cobertura españoles

En 2019, los mejores fondos de cobertura en España obtuvieron rendimientos en el rango del 40% para sus inversores. Estos son los mejores resultados obtenidos desde que los fondos de inversión libre comenzaron a operar en el país.

En el ranking de rentabilidad³ del 2019 destacaron los fondos de cobertura españoles Merch-Oportunidades, Merchbanc SICAV Global Dólares, Serendipity Structured Credit, Abante Biotech Fund, BBVA Bolsa Tecnología y Telecomunicaciones, Merchfondo, Renta 4 Multigestión Numantia Patrimonio Global y CaixaBank Comunicaciones.

Cuáles son las estrategias de inversión de los fondos de cobertura

Aunque a la hora de invertir en mercados financieros no existe formula infalible, los fondos de cobertura implementan diversas estrategias de inversión, entre estas:

1. Atienden a las tendencias macroeconómicas. Esta estrategia es fundamental para tomar posiciones de ventaja ante los eventos globales que impactan los mercados financieros. Incluyendo, por ejemplo, sucesos políticos en economías líderes, desastres naturales, conflictos civiles de gran relevancia y otros eventos de posible impacto mundial.
2. Utilizan el apalancamiento financiero. La medida general es que los beneficios potenciales superen el coste del apalancamiento. Si bien esta estrategia puede incrementar sus oportunidades de rendimientos, también conlleva el riesgo de que las pérdidas superen por mucho la inversión inicial.
3. Son agresivos ante el riesgo. En busca de mejores rendimientos, los fondos de cobertura suelen asumir mayores riesgos. Un ejemplo es el uso del apalancamiento financiero sobre otros fondos de inversión.
4. Operan posiciones largas y posiciones cortas. Los fondos de cobertura toman posiciones cortas en activos que consideran sobrevalorados para adquirirlos posteriormente cuando su precio se ajuste en el mercado.
5. Utilizan las posiciones cortas también como táctica de compensación, lo que se conoce como estrategia long-short. Un fondo de cobertura abrirá una posición larga y una posición corta en dos valores estrechamente correlacionados. De esta manera, el fondo de inversión libre obtendrá beneficios si ambos valores caen o suben, siempre que la posición larga revalorice más que la corta o, por el contrario, que la posición corta se deprecie en mayor medida.
6. Estrategias «momentum»: esta estrategia de inversión consiste en la compra y venta de valores según la solidez mostrada por las tendencias de los precios, y tiene la premisa de que los valores que más suben continuarán haciéndolo (momentum positivo). Esta gestión emplea el análisis técnico para observar patrones como volumen, volatilidad y niveles de soporte y resistencia.

Estrategias para el trading

Los fondos de cobertura pueden abrir tanto posiciones largas como posiciones cortas. Esta forma de especulación puede ayudar a incrementar las oportunidades de obtener beneficios aún en mercados bajistas y a contrarrestar el alto riesgo.

Al igual que en el trading, el fondo de cobertura elige una posición larga cuando espera una revalorización del título, y una posición corta cuando anticipa una caída en su valor.

Apalancamiento financiero, apetito para asumir riesgos en busca de oportunidades de grandes beneficios, análisis fundamental y técnico, como podemos observar, son varias las similitudes entre las estrategias de los fondos de cobertura y los traders.

Cómo operar como un gestor

1. Implementa una estrategia long-short. Como hemos visto antes, los fondos de cobertura hacen uso efectivo de las posiciones cortas para equilibrar las posiciones largas y en última instancia, el porfolio.
2. Optimiza tu porfolio con los derivados financieros. Los gestores de fondos de cobertura utilizan esta estrategia como método de cobertura. De esta manera, por ejemplo, para cubrir tu exposición a una cartera de acciones de tecnológicas americanas podrías comprar una opción barrera put para el Nasdaq 100.
3. Gestiona el apalancamiento. Operar con productos apalancados tiene ventajas, pero también riesgos. Crea una estrategia que te permita hacer máximo uso de tu capital, y al mismo tiempo atienda -y equilibre- tu apetito por el riesgo y la capacidad de tus finanzas.
4. Diseña tu estrategia de trading personalizada y síguela. La toma de decisiones de los gestores de fondos de cobertura sigue análisis detallados y metódicos establecidos con tiempo, desbancando los riesgos de las decisiones basadas en las emociones.
5. Planea tus salidas. Parte de una estrategia eficaz es anticipar los límites para el riesgo y los momentos de salida, esto te ayudará para asegurar tus beneficios y limitar tus pérdidas.
6. Reconoce cuándo es tiempo de adaptarse. Los eventos macroeconómicos, por ejemplo, pueden transformar en poco tiempo las condiciones del mercado global, tu estrategia también deberá evolucionar.

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^{[1] Fondos de cobertura que invierten en otros fondos de cobertura [2] Hedgelists [3] CincoDías}